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国元证券股份有限公司耿军军近期对德赛西威进行研究并发布了研究报告《2023年半年度报告点评：营收实现快速增长，国际化打开新空间》，本报告对德赛西威给出买入评级，认为其目标价位为183.95元，当前股价为140.41元，预期上涨幅度为31.01%。
德赛西威(002920)
事件：
公司于 2023 年 8 月 16 日收盘后发布《 2023 年半年度报告》。
点评：
营业收入实现快速增长，产能扩张储备成长新动能
在消费需求下降，行业上下游竞争加剧的情况下，公司业务增速继续优于汽车行业。2023 年 1-6 月，公司实现营业收入 87.24 亿元，同比增长 36.16%；实现归母净利润 6.07 亿元，同比增长 16.47%；研发投入达到 9.59 亿元，同比增长 56.20%。随着公司竞争力持续增强、产品结构和梯队进一步完善、国际化战略陆续开展、更多新产品和技术的研发，近年来订单储备快速提升，未来订单获取空间显著扩大，为业务持续增长打下良好的基础。同时，公司逐步为后续业务增长做好产能配套，惠南工业园二期项目工厂即将投产，中西部基地项目亦已启动。
智能网联产品不断丰富， 更多辅助方案获得多个项目定点
上半年， 公司第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞等众多客户的车型上配套量产，第四代智能座舱域控制器已获得多个项目订单，更多差异化座舱域控方案以及车身域控制器、AR HUD、电子后视镜等新产品陆续推出；高算力智能驾驶域控制器已在理想汽车、路特斯、上汽等众多客户的车型上配套量产，营收规模快速提升，更多轻量级、高性价比智能驾驶辅助方案获得多个项目定点，即将实现量产；蓝鲸系统、数字钥匙及软件服务产品持续迭代并获取更多项目订单；舱驾融合域控制器产品已获得项目定点，并发布了 Smart Solution 2.0 智慧出行解决方案，该方案搭载智能车载中央计算平台 ICPAurora+iBCM、全息技术等公司最新产品技术。
全方位推进国际化战略落地，境外收入占比持续提升
随着汽车电动化、智能化的发展，更多的自主品牌纷纷走向国际市场。 公司一直坚持国际化战略，全方位推进国际化战略落地，加速海外研发制造基地的建设与扩产， 投入更大资源开拓国际业务。公司继续推进海外研发、制造能力的提升，欧洲公司第二工厂的产能逐步提升， 3D 实验室建设有序开展，研发及服务配套进一步强化，新收购的天线测试和认证公司 ATC 已融入公司经营体系。 上半年，公司境内、境外销售收入分别达到 80.49、 6.76 亿元，较上年同期增长 35.73%、 41.56%，境外销售收入比重提升至 7.75%。
盈利预测与投资建议
公司是国际领先的移动出行科技公司之一，致力于成为未来出行变革创领者，在汽车产业大变革的背景下，公司持续成长空间广阔。 预测公司 2023-2025 年的营业收入为 197.13、 253.81、 321.31 亿元，归母净利润为 15.72、21.08、 27.17 亿元， EPS 为 2.83、 3.80、 4.89 元/股，对应 PE 为 50.14、37.38、 29.00 倍。过去三年，公司 PE 主要运行在 50-130 倍之间， 考虑到行业估值水平的变化，上调公司 2023 年的目标 PE 至 65 倍， 对应的目标价为 183.95 元。 维持“ 买入”评级。
风险提示
宏观经济环境及行业风险； 市场竞争风险； 人力资源风险。[page]
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券付强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.82%，其预测2023年度归属净利润为盈利14.23亿，根据现价换算的预测PE为54.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级19家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为159.85。
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